2020-05-27
TT快三平台 华光新材IPO不都雅察:产业链议价能力弱,现金流吃紧短期借款攀升

原标题:华光新材IPO不都雅察:产业链议价能力弱,现金流吃紧短期借款攀升

时代商学院钻研员 杨晨

5月15日,上交所官网吐露,杭州华光焊接新原料股份有限公司(以下简称“华光新材”)科创板上市申请将于5月26日批准审议。

原料表现,华光新材主交易务是钎焊原料的研发、生产和出售,主要产品为铜基钎料和银钎料,产品主要荟萃于中温硬钎料周围。对公司产品需要量较大的下游走业主要为制冷、电机及真空器件等。

2017—2019年,华光新材答收账款逐年添长,经营运动现金净流量不息为负。华光新材采购端以现金结算,出售端以票据结算的手段正使其面临的起伏性风险添剧。随着业务扩展,该公司对营运资本的需要攀升,现在已主要倚赖于短期借款,面临的财务风险大添。

时代商学院就上述有关题目向华光新材发函咨询,该公司回复称现在处于缄默期,不方便批准采访或调研。

【企业档案】

华光新材前身为杭州华光焊接原料有限公司,成立于1997年11月19日。最初竖立时,杭州河西实业总公司持股51%,自然人徐清、王德法别离持股48%、1%。截至招股表明书签定日TT快三平台,华光新材控股股东、实际限制人造金李梅。公司股权组织图如下:

公司IPO基本新闻如下:

一、议价能力弱TT快三平台,答收账款占比攀升

招股书表现TT快三平台,2017—2019年,华光新材答收账款账面价值别离为10991.64万元、14069.91万元和15562.35万元;答收账款占交易收好的比重别离为18.28%、20.2%和20.75%;答收账款周转率别离为5.47、4.95和4.81。可见,其答收账款占比逐年攀升,答收账款周转率逐年下滑。

通知期内,其答收账款占比较大的客户主要为美的集团、中车株洲、格力电器、中山格兰仕、佳木斯电机等。客户大众为走业著名公司,易导致华光新材对下游把控能力不强、在结算上处于弱势。

另表,时代商学院属意到,通知期内下游空调、冰箱走业产量较大且稳步添长,2018年、2019年国内家用空调产量别离同比添长4.42%、1.98%。受下游需要挑振,2018年华光新材的节银钎料销量同比添长了4.89%。2018年标准银钎料、含银铜基钎料的销量也别离添长了11.61%、5.59%,2019别离添长23.75%、13.88%。

但2017年,华光新材在招股书中吐露,改进了答收账款的管理,添之下游走业蓬勃使客户回款意愿添强,导致期末答收账款余额较幼。市场需要同样添长的2018年、2019年,答收账款周转率却表现出降落趋势,其改进的答收账款管理手段很能够失灵了。

另值得仔细的是,与华光新材具有较强可比性的上市公司福达相符金(603045.SH),其采用的原原料为白银和铜,定价模式、原原料采购模式和出售模式也与华光新材大致相通,2017—2019年的答收账款周转率别离为4.96、5.29、5.81。

可见,在可比公司平均答收账款周转率逐年升迁的背景下,华光新材近两年来却逐渐落后了。

二、现金流吃紧,短期借款不息添长

2017年、2018年和2019年,华光新材经营运动产生的现金流量净额别离为-8,722.85万元、-18,841.42万元和-15,012.79万元。

原料表现,华光新材与供答商主要以现款结算。上游供答商主要为白银、铜等大宗商品,价格受诸众因素影响,易强烈震荡,增补了企业起伏资金行使的难度。

另表,原由生产钎焊原料的厂家较众,竞争强烈,其下游客户众为著名客户,对华光新材的倚赖性不高。结算以票据为主,资金结算周期较长,添长了回款周期。若异日下游走业主要客户名誉状况、付款能力发生转折,出售回款周期进一步延迟,公司答收账款余额能够面临较大的坏账亏损。

时代商学院认为,供答商与华光新材之间异国关于现金收付的名誉政策,这添速了其现金的流出,也异国行使金融衍生工具来对冲市场风险,导致原原料成本的限制能力也较弱;因所处走业竞争强烈,故与下游客户议价能力也不强,采用名誉政策的结算手段减慢了回款的速度。

若一连该政策,随着业务周围添长,异日公司经营运动现金流量净额为负的情况或难以得到改善,公司能够存在营运资金主要的风险,进而影响到其不息经营。

资金主要的背景下,华光新材短期借款逐年增补。招股书表现,2017—2019年,公司短期借款余额别离为17708.74万元、17639.89万元和19204.21万元,周围重大且逐年增补。其中,保证借款与抵押借款占比较大,截至2019岁暮,两者相符计占通盘短期借款的80%以上。通知期内,保证借款保证人主要为公司控股股东、实际限制人金李梅及其限制的杭州铧广投资有限公司、公司股东王晓蓉。公司抵押借款抵押物主要为勾庄及仁和两处厂区的土地、房产等资产。

另值得关注的是,截至期末,发走人已将其拥有的通盘土地和房产进走了抵押。其中,包括本次发走股票用于募投的项现在。原料表现,该项现在将在华光新材的仁和厂区土地上实走,该土地已抵押给建设银走杭州余杭支走。若华光新材展现银走借款违约事项,抵押权人走使抵押权,不光影响本次募投项方针实走,更能够对其不息经营造成影响。

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